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　　企業改制重組中員工持股的定價

　　關于員工取得公司股份應支付的對價，不同國家的立法有不同規定。在英國，員工通過儲蓄辦?去購買股票參與持股制度的每股股票的價格可按市價打九折：在法國，員工在實現其股份期權時，"認購價不得低于認購日前二十日股票交易牌價的平均值的百分之八十"，即員工最低可以市價的80%獲得股份，而普通股東則無權享受這一優惠;而在日本，法律禁止員工以低于市場的價格取得股份，但是為鼓勵員工持股，公司可以給予持股員工每份50日元的獎勵金(在日本，員工的購股資金按份計算，每份為1000日元)。這些國家給予員工持股以價格優惠大致出于以下考慮：其一，員工是與公司和股東關系最密切的社會伙伴，公司經營目標和股東利益的實現都以員工的勞動為基礎，基于員工的勞動者身份，應當給予其獲取股份的價格優惠：其二，員工財力不足，限制了其持股的能力和動力，因而應當給予其以價格上的支持;其三，員工持股制度以員工自愿參與為原則，價格優惠是增加該制度對員工的吸引力的有效措施。

　　在我國的員工持股的實踐中，基本上是按股票面額向職工發行股份的，而股份公司向社會公眾發行的股份卻是i益價發行的，且發行往往是股票面額的數倍，有的還高達十幾倍。這樣，社會公眾股與內部職工股購股價相差極其懸殊，這一方面，在股東之間造成了嚴重的不公平;另一方面由于存在巨大的價差，員工購股的動機往往不是追求公司良好的經營業績帶來豐厚股息，而是為了股票本身的價差，員工轉讓股票實現價差的欲望極其強烈，于是通過各種合法乃至非法的途徑尋求轉讓，根本無心關注公司的長期效益。因此，不加區別地以股票面額向職工發行股份，已被實踐證明是不可取的。那么，以股票的市場價對員工發行又如何呢?這也是不可行的。因為以市場價對職工發行，員工就沒有了認購的動力。員工即使需要認購本公司的股份，也可以直接到市場上去購買，無需通過員工持肢的方式。

　　我們認為，如果企業進行改制而將企業中的國有資產出售給員工，使員工持有企業的股份，這實際上涉及到國有產權轉讓，應當采取如下方式來確定員工持有企業股份的價格：

　　(l)做好可行性研究，按照內部決策程序進行審議，并形成書面決議;

　　(2)國有產權轉讓事項經批準或決定后，轉讓方組織企業按照有關規定開展清產核資，根據清產核資的結果編制資產負債表和資產移交清冊，并委托會計師事務所實施全面審計;

　　(3)在清產核資和審計的基礎上，委托具有相關資質的資產評估機構依照國家有關規定進行資產評估。評估報告經核準或備案后，作為確定企業國有產權轉讓價格的參考依據;

　　(4)員工所購國有資產的價格可以按照評估結果的一定折扣確定，但不應低于評估結果的90%，具體價格根據具體情況來確定。

　　如果改制企業將企業原有的一部分資產分離出來，成立新的企業或公司，員工持股的價格也可參照上述步驟確定，即，對作價出資的國有資產進行清產核資并委托具有相關資質的資產評估機構進行資產評估，并確定評估后的國有資產折算成的新企業或公司的股份，員工再據此直接向新企業或公司投資，從而持有改制后企業或公司的股權。

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